银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其部(bù)分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一(yī)共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司接管该银(yín)行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知(zhī)道这家银行(xíng)能(néng)否在未来436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡的(de)日子继续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能(néng)是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据(jù)，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易(yì)日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产(chǎn)带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大概(gài)率还是维持加息的(de)大方(fāng)向，只不(bù)过加息(xī)力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个基(jī)点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据(jù)我们(men)测算当(dāng)前美国私人(rén)部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引发美联储货币(bì)政策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的(de)美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国(guó)地(dì)区(qū)银(yín)行担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主(zhǔ)要是(shì)资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆发时(shí)过渡(dù)去(qù)杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研(yán)究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基于此，美(měi)联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的(de)速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在(zài)这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业大(dà)面积(jī)的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会(huì)在(zài)7月份(fèn)就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对(duì)于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来(lái)的最高(gāo)水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安(ān)联环球投(tóu)资和(hé)西部信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的(de)通(tōng)胀，美(měi)联储和(hé)其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费(fèi)者信心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以验证这一点。不(bù)过，随(suí)着美(měi)国(guó)居民利(lì)息支出占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济(jì)严重减速加快(kuài)导致(zhì)大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会(huì)有恶化也(yě)是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经(jīng)过(guò)了(le)十年的去杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对(duì)健康的(de)状况，这也是为何(hé)即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部门的需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前市(shì)场避险情绪的(de)催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易(yì)出(chū)风(fēng)险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的(de)复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际(jì)改善是(shì)比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了(le)一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显的周期(qī)背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和(hé)一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回(huí)升，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对(duì)市(shì)场(chǎng)的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货有色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之前看多需(xū)求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是(shì)辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音(yīn)。一是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续(xù)去(qù)化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库存(cún)较往年出(chū)现小(xiǎo)幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说(shuō)，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调(diào)并不(bù)意外(wài)，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上面买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)，但今年可(kě)能(néng)不会降(jiàng)息。我们(men)要(yào)警惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)持续(xù)，美(měi)联(lián)储的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预期，这样市(shì)场就会(huì)有超预期的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未(wèi)来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著(zhù)，短期(qī)可关(guān)注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的(de)关系以(yǐ)及可(kě)能突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发(fā)未(wèi)知的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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